허프포스트코리아

미래에셋증권이 스페이스X 등 혁신기업 투자자산의 대규모 평가이익에 힘입어 1분기 영업이익 1조 원을 돌파하는 역대급 실적을 기록했다.

하지만 향후 주가 향방을 둘러싼 증권가의 시선은 '중립(Hold)'과 '매수(Buy)'로 극명하게 엇갈리고 있다.

증권사 최초 분기 영업이익 1조 달성한 미래에셋증권 주가 향방 놓고 엇갈리는 시선 : 중립이냐 매수냐 — 미래에셋증권의 주가를 둘러싸고 증권사들 사이에서 전망이 갈리고 있다. 사진은 박현주 미래에셋금융그룹 회장. ⓒ허프포스트코리아

◆ 수혜는 이미 주가에 선반영 됐다는 ‘중립파’, “실적 변동성 및 고평가 부담”

한국투자증권을 비롯해 메리츠증권, KB증권, 다올투자증권, iM증권, SK증권 등은 미래에셋증권에 대해 일제히 '중립(Hold)' 의견을 냈다. 이들은 혁신기업 가치 상승에 따른 수혜와 탄탄한 이익 달성을 긍정적으로 평가하면서도, 현 주가에는 이미 상당 부분의 기대감이 선반영되어 있다고 분석했다.

가장 큰 우려 요소는 '밸류에이션 부담'과 '이익의 변동성'이다. 한국투자증권은 스페이스X를 비롯해 중국 AI 기업 관련 평가이익 등 투자자산에서 대규모 이익이 발생한 점은 고무적이나, 내년 예상 PBR(주가순자산비율)이 2.78배 수준에 달해 밸류에이션 부담이 여전히 존재한다고 지적했다.

iM증권과 메리츠증권 역시 해외 주요 글로벌 IB를 상회할 만큼 다소 부담스러운 구간에 진입했다고 평가했다.

KB증권과 다올투자증권은 자산가치 변동에 따라 향후 실적 변동성이 크게 확대될 수 있다고 봤다.

안정적 본업의 수익보다 투자목적자산 성과에 대한 의존도가 높고, 1분기 막대한 평가이익에도 불구하고 성과보수 등 제반 비용이 크게 늘어 실제 지배주주순이익은 시장 컨센서스를 소폭 하회한 점 역시 중립 의견의 주요 근거로 제시됐다.

◆ 미래에셋증권은 차별화 된 프리미엄을 받기에 합당하다는 ‘매수파’, "글로벌 IB로의 도약“

반면 NH투자증권, 키움증권, 유안타증권은 미래에셋증권의 '글로벌 IB' 도약 가능성에 방점을 찍으며 '매수(Buy)' 의견을 냈다. 특히 NH투자증권은 미래에셋증권의 목표주가를 11만 원으로 제시하며 업종 내 최선호주로 꼽았다.

이들은 미래에셋증권이 국내 증권업종의 고질적인 디레이팅(저평가) 요인을 해소해 나가고 있다고 분석했다.

키움증권과 NH투자증권은 해외법인 실적이 사상 최대치를 기록하고 있고, 향후 미국 증권사 인수 추진 및 홍콩 글로벌 MTS 출시 등 타사와 차별화된 행보를 보이고 있음을 높게 평가했다.

전통자산과 디지털자산을 아우르는 글로벌 투자 플랫폼으로 진화하고 있는 만큼, 다른 증권사들보다 높은 프리미엄을 부여받는 것이 합리적이라는 것이다.

유안타증권 역시 이르면 6월 스페이스X가 상장한다면 약 1.2조~1.3조 원 수준의 추가 평가이익이 2분기에 반영될 것이라며 단기 실적 모멘텀 또한 강력하다고 바라봤다.

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