김동선 한화그룹 부사장이 이끄는 한화머시너리앤서비스홀딩스(한화M&S)가 테크와 라이프 사업을 아우르며 투자 보폭을 넓히고 있다. 2030년까지 설비투자와 연구개발, 인수합병 등에 총 4조7천억 원을 투입하겠다는 청사진을 제시했지만, 이를 뒷받침할 재원 마련이 관건이다. 계열사마다 사업 확장에 필요한 자금 수요가 커지고 있어 자체 현금흐름으로 투자 재원을 얼마나 충당할 수 있을지, 부족한 자금을 외부 조달로 얼마나 보완할 수 있을지가 중요해졌다.

12일 한화갤러리아의 추가 부동산 투자 움직임은 한화M&S 산하 계열사들의 자금 수요가 이어지고 있음을 보여준다. 갤러리아는 서울 중구 순화빌딩과 강남구 신사동 옛 더피크 도산 부지 매입에 4502억 원을 투입한 데 이어 서울 종로구 보령빌딩 인수에도 코람코자산신탁과 컨소시엄을 구성해 참여했다. 우선협상대상자로 선정됐지만 구체적 투자 참여 방식과 규모는 아직 확정되지 않았다. 

◆투자 규모 커질수록 무거워지는 재원 부담

한화M&S가 제시한 2030년까지의 투자 규모는 총 4조7천억 원이다. 설비투자에 2조1천억 원, 연구개발(R&D)에 2조 원, 인수합병(M&A)에 6천억 원을 투입하는 내용이다. 설비투자는 갤러리아 명품관 재건축과 신규 출점·리뉴얼 등에, 연구개발은 한화비전의 인공지능(AI)·클라우드 기술과 반도체 장비, 이차전지 장비, 로봇 개발 등에 활용된다.

연도별 투자액은 2026년 9천억 원, 2027년 1조 원, 2028년 8천억 원, 2029년 1조2천억 원, 2030년 8천억 원으로 제시됐다. 2028년까지 3년간 투자액만 2조7천억 원이다. 테크와 라이프 사업 전반에 걸친 투자로 각 계열사의 사업 확장과 맞물려 있는 만큼, 투자 규모에 걸맞은 현금창출력과 외부 조달 능력이 뒷받침돼야 한다.
 
한화M&S는 지주회사 자체의 재무구조를 바탕으로 외부 조달 여력을 갖추고 있다. 출범 당시 현금 및 현금성자산 1천억 원을 확보했으며 부채비율은 약 2.9%에 그쳤다. 전체 자산 8847억 원 가운데 종속기업 및 관계기업 투자자산이 7847억 원으로 약 88.7%를 차지한다. 

지주회사가 보유한 현금만으로는 계열사에 대한 추가 출자나 직접 투자가 확대될 때 필요한 재원을 충당하는 데 한계가 있을 수 있다. 외부 차입을 늘리면 이자비용도 증가하는 만큼 자회사에서 유입되는 현금과 자체 조달 능력을 함께 고려해야 한다.

◆라이프 계열사, 사업 확장에 따른 자금 수요 확대

라이프 부문에서는 한화갤러리아와 한화호텔앤드리조트 모두 자체 투자와 재무 부담을 함께 안고 있다. 영업실적 개선 여부뿐 아니라 영업활동으로 확보한 현금이 기존 채무 상환과 신규 사업에 필요한 자금을 얼마나 충당할 수 있는지가 중요하다.

한화갤러리아는 영업실적이 개선됐지만 투자 재원으로 활용할 수 있는 현금은 제한적이다. 2026년 상반기 별도 기준 순이익은 233억 원으로 지난해 같은 기간 13억 원에서 크게 늘었고, 연결 기준 영업이익도 275억 원으로 흑자 전환했다. 영업활동현금흐름은 561억 원 순유입을 기록했지만 같은 기간 이자 지급액 약 154억 원과 리스부채 원금 상환액 약 170억 원이 발생했다.

6월 말 연결 현금 및 현금성자산은 약 571억 원이며 부채총계는 1조1922억 원, 부채비율은 140.5%다. 실적 개선으로 영업활동현금흐름이 늘더라도 금융·리스 비용과 기존 부채 상환, 자체 투자 수요를 고려하면 신규 사업에 투입할 수 있는 자금은 제한될 수 있다.

한화호텔앤드리조트 역시 영업활동현금흐름 개선만으로 투자 여력을 판단하기는 어렵다. 2026년 3분기 누적 연결 영업이익은 771억 원으로 흑자를 유지했지만 세전이익은 100억 원에 그쳤고 순손실은 315억 원을 기록했다. 9월 말 부채총계는 4조1493억 원, 단기차입금 및 사채는 1조387억 원에 달했다. 영업활동현금흐름이 1809억 원 순유입을 기록한 점은 긍정적이지만, 차입금 상환과 이자·리스료 지급에 더해 인수와 호텔 리모델링 등 자체 사업에 필요한 자금도 고려해야 한다.

추가 인수와 사업 확장에 따른 자금 수요도 남아 있다. 한화호텔앤드리조트는 2025년 5월 아워홈 지분 50.62%를 7508억 원에 취득한 데 이어 구본성 전 부회장이 보유한 잔여 지분 8%도 2027년 5월까지 약 1187억 원에 추가 인수해야 한다.

아워홈도 최근 한화갤러리아 계열사 베러스쿱크리머리로부터 프리미엄 아이스크림 브랜드 벤슨의 제조·판매 사업을 360억 원에 양수하는 계약을 맺었다. 관련 대여금 채무 180억 원도 승계하는 조건이다. 기존 급식·식자재 유통망과 연계해 판매처를 넓힐 수 있지만, 양도 전 운영사가 지난해 95억 원의 영업손실을 기록한 만큼 인수 이후 수익성 개선 여부도 지켜봐야 한다. 

◆테크 부문도 온도 차, 수익 개선과 차입 지원 엇갈려

테크 부문에서도 계열사별 자금 여력에 차이가 나타난다. 한화비전은 수익성이 개선됐지만 영업활동현금흐름은 순유출을 기록했고, 한화로보틱스는 적자 속에 운영자금을 한화M&S의 대여로 조달했다. 실적 개선이 실제 투자 재원 확보로 이어지는 정도가 계열사마다 다른 셈이다.

한화비전은 2026년 3분기 누적 매출 1조5571억 원, 영업이익 1902억 원을 기록했다. 지난해 같은 기간보다 각각 16.92%, 31.73% 증가했다. 세전이익과 순이익도 지난해 같은 기간 적자에서 흑자로 돌아섰다.

다만 수익성 개선이 현금흐름 회복으로 이어지지는 않았다. 같은 기간 연결 기준 영업활동현금흐름은 419억 원 순유출을 기록했다. 투자활동현금흐름도 3948억 원 순유출로, 투자부동산 취득에 약 2996억 원, 유형자산 취득에 약 461억 원이 투입됐다. 

투자 지출은 차입과 사채 발행 등 재무활동으로 보완했다. 3분기 말 현금 및 현금성자산은 1517억 원으로 지난해 말보다 약 970억 원 줄었고, 차입금과 사채는 7401억 원에 달했다.

한화로보틱스는 자체 수익 창출력이 충분하지 않아 계열사 자금 지원을 통해 운영자금을 확보했다. 직전 사업연도 개별 기준 매출은 113억 원이었지만 영업손실 298억 원, 순손실 295억 원을 기록했다. 차입액 230억 원은 직전 사업연도 말 자기자본 344억 원의 66.9%에 해당한다.

앞서 한화로보틱스는 한화M&S와 한화호텔앤드리조트를 대상으로 230억 원 규모의 주주배정 유상증자를 추진했다. 한화M&S가 156억 원, 한화호텔앤드리조트가 74억 원을 출자할 예정이었지만, 9월23일 유상증자를 철회하고 같은 날 한화M&S로부터 운영자금 230억 원을 빌리기로 했다. 

대여 기간은 1년, 이자율은 연 4.6%로 만기일시상환 조건이다. 이에 따라 한화호텔앤드리조트의 출자 부담은 사라졌지만, 한화로보틱스는 연간 약 10억6천만 원의 이자 부담을 지게 됐다. 유상증자와 달리 자기자본 확충 효과도 얻지 못했다.